沐鸣2首页上半年净利润悉数用来回购，百融云创定力何来？

　　2.20亿港元——这是百融云创（百融云-W，6608.HK）2023年以来在港交所的累计回购金额，也近乎是该公司上半年的净利润规模。 

　　百融云创此前发布的中报显示，该公司2023年上半年录得净利润达2.07亿元，同比增长121%；经调整后净利润达2.27亿元。 

　　因港股的回购是需要强制注销的，因此回购的目的并不是忽悠散户或者进行利益输送，而是重点传递公司市值被低估的现状。同时，当一家港股公司拿出半年利润用来购买自家股票，还传递出哪些信息？ 

　　回购是商业模式重要组成部分 

　　梳理百融云创的回购情况可以发现，回购动作贯穿全年始终，几乎每个月都会披露三次以上回购公告，股份购回成为了该公司的一项常态化行为，而非为了挽救股价的突击之举。 

　　这样的市值管理策略似曾相识，最为典型的使用者便是苹果公司。硅谷分析师间曾广为流传一句话：苹果股价过去十年十倍是如何达成的？答案是：回购。 

　　的确，自2012年至2022年间，苹果公司平均每个季度的回购额约在200亿美元，十年来其市值从不到500亿美元增加至近3万亿美元，市盈率从10倍提升到了30倍。 

　　苹果的回购之举甚至“鼓舞”了一众竞争对手，近几年不少硅谷科技公司先后加入了通过回购维护公司市值的阵营，最为典型的便是谷歌，其季度回购额已经增至约150亿美元。 

　　在专家看来，回购与盈利能力共同组成了上市公司股价增长的逻辑体系。宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授迈克尔·罗伯茨认为，科技企业天然适合通过回购维护市值，因为科技公司拥有充足的现金储备，在市场环境存在波动，缺乏新锐投资机会之时，可以将回购视作上市公司的一项经营业务。 

　　对于百融云创来说，同样如此。回购渐渐成为了商业模式的重要组成部分，是上市公司自身进行资产配置的一剂良方。 

　　其实，面对港股市场连续四年低迷的大环境，越来越多的公司成为了自身的买方。根据Wind数据，截至12月25日，年内港股市场的回购总额已超过1200亿港元，继续刷新历史纪录。 

　　也因此，除了基本面因素，回购开始被列为港股市场炒作的准绳。有分析人士表示，“筛选港股市场的投资标的，只需要翻阅回购名单，按照降序排列，前50位闭眼买入。” 

　　按照这一标准，百融云创2023年的回购总额已在港股中位列32位，在科技股中位居前列，排在其前面的分别是腾讯控股、快手、小米等科技巨头。 

　　在二级市场中，回购增强了投资者坚定持有的信心。行情信息显示，2023年百融云创年K线收涨27.07%，跑赢大盘超10个百分点，其中，第四季度跑赢恒指超35个百分点。 

　　回购之定海神针：增长曲线清晰 

　　更进一步来看，上市至今，百融云创已累计耗资4.93亿港元进行股份购回；再看回购数量，根据Wind数据，该公司已回购超4300万股B类股份，其中年内股份回购数超2000万股，由于回购注销后总股本会减少，即便存在减仓情况，总流通盘的筹码集中度依然处于高位。 

　　对于一个上市不足三年的公司来说，无论是回购股份的数量还是接近5亿港元的回购额，都显示出回购的定力极强。而其背后的根本性逻辑支撑便是：公司的增长路线十分清晰。因为只有对于公司中长期前景抱持乐观态度，才会采取如此积极的策略。 

　　资料显示，百融云创已经连续六年实现盈利增长，近两年更是乘上了价值飞轮，继2022年实现净利润翻倍上涨之后，2023年上半年该公司的净利润额继续保持翻倍增长态势。 

　　细究下来，百融云创的高成长性来自其技术路线储备丰富，且对于AI产业发展趋势的嗅觉较为灵敏，提前卡位这一赛道的每一次风口。 

　　比如，其早在2018年便对生成式AI开展前瞻性布局，而非追赶2023年大模型的风声匆匆上场。百融云创在财报中也表示，公司以AIGC为基的第二增长曲线迅速实现规模化扩张，帮助其加速生成有机利润。 

　　再比如，在商业模式上，该公司率先提出，将大模型与业务进行对接，不采取兜售大模型或应用模型的策略，而是以MaaS（模型即服务）和BaaS（业务即服务）构筑起价值闭环，让AI服务及解决方案直接影响商业机构业务。 

　　在“百模大战”激战正酣之时，百融云创持续呼吁将AI与应用场景衔接，并且早早在多模态和AI Agent领域开展布局。其智能代码生成助手BR-Coder标志着公司在布局人类与AI协同作业的Copilot模式进入崭新阶段，让AI辅助工程开发参与到商业机构的业务流程之中，可以将商业机构的业务运营效率提升20%以上。 

　　近期，率先捕捉AI企业级中台的这一应用趋势，百融云创推出了Cybertron平台，帮助商业机构快速生成企业内部的Bot，提供包含大模型在内的各类模型训练、部署和统一的API服务接口，实现AIOPS全流程统一管理的AI算力、AI资源和AI服务。 

　　百融云创相关人士解释称，对于商业机构来说，无论是业务运营还是企业内部运转，都会存在若干盲点，例如，前台智能营销的用户画像与后端支撑存在错配等问题，而建立AI企业级中台可以协助商业机构有效拉齐前、中、后端，实现企业内部知识库和工具库的一体化布局，对外提供统一的AI Copilot和AI Agent服务。 

　　展望后续，包括中金、大和等多家中外券商均对百融云创做出了积极展望，重申对其的“买入”或“增持”评级，其中海通国际给予百融云创的目标价为20.44港元/股。